百货行业深度报告：内外兼修,期待华丽转身，来自东兴证券的行业深度报告
目 录
1．我国现代百货业蓄势待发于行业发展的黄金档................................................................................................................... 5
1.1 沿袭国际零售业态的轮回........................................................................................................................................... 5
1.2 我国百货行业发展空间巨大....................................................................................................................................... 6
2．价值、趋势两大需求因素主导百货发展沉浮....................................................................................................................... 9
2.1 价值因素——百货行业长期发展的引擎....................................................................................................................... 9
2.2 趋势因素——百货行业波段行情的催化剂................................................................................................................. 13
3．SCP范式下的百货公司内外兼修发展.............................................................................................................................. 163.1 区际连锁竞争与区域龙头垄断格局并存..................................................................................................................... 16
3.2 区际内涵与区域外延双向全面发展............................................................................................................................ 18
3.3 区际连锁与区域龙头各有所长.................................................................................................................................. 22
4．百货行业投资策略........................................................................................................................................................... 24
4.1 行业防御特征、估值优势明显.................................................................................................................................. 24
4.2 短期关注外延扩张为主、具有趋势性题材的区域百货龙头........................................................................................ 25
4.3 长期战略配置内涵升级发展、价值因素主导的区际连锁百货.................................................................................... 26
5.重点企业分析及推荐.......................................................................................................................................................... 26
5.1 王府井（600859）................................................................................................................................................... 26
5.2 百联股份（600631）............................................................................................................................................... 27
5.3 重庆百货（600729）............................................................................................................................................... 27
5.4 广百股份（002187）............................................................................................................................................... 28
