精 中投证券：看好全渠道O2O、改革红利

投资要点：
 零售业处于大变革时代：1、网络购物仍处快速增长期，但瓶颈已现：流量红利逐渐消逝，线上客户获取成本上升，线上线下价差缩小；网购用户人均消费支出增速放缓；盈利之路艰难、漫长；国内电商争相平台化、全品类化，导致电商同质化、虚拟地产商化。2、电商落地、实体上线、双向融合：电商落地看中的是区域实体零售商的门店网络资源、物流资源、市场美誉度、会员资源；实体上线则可以将突破时间空间限制，将部分失去的渠道重新抢回来，并通过与微信等的战略合作，获取线上业务重要入口。
 谁能在变革中胜出？相比与微信等移动SNS 合作或与阿里巴巴、京东等合作本地化O2O，实体零售商通过全渠道O2O 转型可掌握主动权、转型更彻底，更具实质意义。实体零售要提升盈利能力，走出行业低谷，必须增强供应链掌控力、加强精准营销。有能力进行全渠道O2O 转型，同时具备兼并收购能力做大规模的实体零售企业有望在此轮变革中胜出。