铜锣湾崇光的收入占集团总营业额的73%，同店销售增长14%。受集团改变营销手法及加强商品种类所影响，尖沙咀崇光同店销售大幅上升28%，
同比上升13个百分点，为集团贡献7%的营业额收入。然而，在全球经济放缓、通胀上升及股市疲弱所影响下，香港零售市场在4月份亦开始减慢。我们预计该公
司下半年业绩仍将受这些因素所困扰，皆因消费意欲将持续减弱。总括而言，预计利福下半年盈利的同比增幅将有所下调。
为了捕捉内地私人消费的强劲趋势，利福锐意继续扩展其网点。在2004年开业的上海久光百货，08年上半年同店销售增长30%。集团计划未来两
年内在二线城市增设4间百货公司，包括预计在08年第四季前开业的苏州及大连、在09年第一季前开业的天津及2010年下半年开业的沈阳。以上海久光百货
为指标，预计苏州及沈阳店铺将在第三年底前达到收支平衡，而在大连及天津较细的店铺则预计在第二年底前收支平衡。
利福持有北人集团23%的权益，北人集团在石家庄拥有及经营百货公司、超级市场及数家零售门市，这将令利福增强在内地消费市场的渗透度，可是其盈利贡献在短期内乃微不足道。
虽然内地零售销售7月份同比上升23%，但我们预计在往后数月将会有所减低，因在实质工资增长放缓、股市波动及缺乏奥运效应底下，将令下半年的消费意欲减弱。
利福自2007年9月公布收购联洲国际以来，股价一直表现反覆。联洲国际为一家代理品牌，包括皮制配件、钟表及珠宝产品之公司。集团将透过收购
联洲国际而取得一系列国际知名品牌，包括Esprit, JOOP!及Curruti
1881。然而，收购及重组联洲国际或对公司带来不明朗的业务影响，尽管长远而言带来协同效益。我们建议持有，目标价为8.5元，相当于08年12倍预计
经常盈利或以16%经常纯利复合增长率计算，0.8倍两年预计市盈增长率。
