天虹商场可比门店增速回落 扩张能力遭质疑 作为观察商业百货公司景气度的核心指标，
天虹商场（002419.SZ）2012年同店增速仅为4.28%，远低于往年水平，同时公司外围区域次新门店的扭亏情况也不理想，全国扩张能力遭受质疑。
天虹商场2月28日公布其2012年年报，2012年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长10.29%；归属于上市公司股东的净利润为5.88亿元，同比增长2.40%；而扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为5.65亿元，同比增长0.49%，EPS为0.73元。
2012年收入增速明显放缓，公司2009-2011年收入增速分别为17.41%、26.28%、28.12%。此外，单季度拆分来看，2012年4季度收入增速相比于前3季度明显放缓，2012年1-4季度收入增速分别为6.87%、13.43%、12.57%、9.49%。
公司收入增速放缓的主要原因是由于零售行业当年景气度下滑，公司可比门店增速同比出现较大幅度回落。2012年公司同店增速仅为4.28%，而2010-2011年该指标为17.48%、20.01%。
从公司的可比门店增速来看，2012年公司华南区的可比门店增速约为4.45%，华中区为16.08%，华东区为7.26%，东南区为-1.83%，北京地区为-9.97%，而君尚百货的同店增速也仅为3.94%。除了君尚百货，各地区的可比门店增速较2011年均出现了较大程度的下滑，其中华南、北京、华东及东南地区的可比门店增速下滑较为明显，而华中地区的可比门店增速则相对稳定。
公开资料显示，华南区2010-2011年可比门店增速分别为15.24%、16.46%；华中区分别为31.58%、40.37%；华东区分别为23.43%、27.18%；东南区分别为25.13%、22.49%；北京2011年为39.53%。
公司计划2013年新开6-8家门店，尽管公司仍保持较快的外延扩张节奏，但考虑到公司目前较大的收入规模，长江证券分析师高坤，预计公司未来的收入增速改善将更多依赖于零售行业景气度提升带来同店增速的提升。
此外，值得注意的是，公司目前30%的次新门店占比位居百货类可比公司前列，外围区域次新门店的扭亏情况一直是衡量公司全国扩张能力的重要风向标，也是其利润杠杆弹性的重要制衡因素。
从2012年的利润分布看，仅苏州金鸡项目、东莞虎门、赣州中航三个项目实现扭亏，其中苏州项目大幅扭亏2230万；长沙、惠州两大项目有翻番以上的利润增幅；但大部分亏损项目仍处于扩大亏损或延续态势，以北京、萧山、湖州、东莞厚街四大项目为代表；亏损幅度较大的区域仍以经济水平较为发达的北京和苏浙地区为主，竞争加剧、电商渗透率高、配套缺失是发达地区千万级亏损的形成主因。
北京朗琴国际项目2009年4月开业，2011-2012年分别亏损1783.85万、1681.72万；杭州萧山柠檬公寓项目2009年12月开业，2011-2012年分别亏损1260.41万、1292.11万；东莞厚街盈丰广场项目2010年8月开业，2011-2012年分别亏损1858.73万、1832.56万；湖州爱山广场项目2010年9月开业，2011-2012年分别亏损2589.51万、3003.39万。
截至2012年末，天虹商场在全国9省21个城市合计有59家门店，包括53家天虹品牌直营店，经营面积合计约141万平米；2家君尚品牌直营店，经营面积合计约12万平米；4家天虹特许经营店。
（财经网 记者 杜鹏）
