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主题:茂业系举牌银座股份或另有打算 整合寻找出路

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茂业系举牌银座股份或另有打算 整合寻找出路

  尽管看上去似乎是有惊无险,但黄茂如10天前的突袭,还是让山东商业龙头企业银座股份(600858)的大股东山东省商业集团有限公司惊出了一身冷汗。

  银座股份是黄茂如2005年以来投资或举牌的第六家公司。作为茂业系掌门人、被称为百货业“不世出的奇才”的黄茂如可谓是资本弄潮高手。此前,茂业系以约29亿元的资本狙击了成商集团、渤海物流(后改名茂业物流)、商业城、深国商和大商股份,少见失败。

  “山东商业集团在银座股份之外仍拥有庞大的零售业资产,而银座股份为其未来整合其所控制的商业零售业务资源的唯一主体。”锐财经分析师刘江远1月6日对《华夏时报》记者表示,若想“举牌进而控股”,对于茂业系而言恐非易事。

  在刘江远看来,茂业系举牌银座股份应该是另有算盘。

  茂业系突袭

  与之前举牌其他公司如出一辙,黄茂如此次举牌银座股份可谓“突袭”。

  根据当时银座股份的公告,黄茂如控制的中兆投资从2014年11月26日至12月23日期间,20个交易日内买入了银座股份5%的股份。

  若按银座股份上述交易区间的均价每股8.79元计算,短短20个交易日里,茂业系此次举牌共耗资约22856.88万元。

  中兆投资表示,此次增持银座股份,是看好公司未来的发展前景,未来将在合适的市场时机下继续增持公司股票。去年前三季度,银座股份实现营业收入103.58亿元,同比下滑1.26%;实现净利润1.98亿元,同比增长1.47%。

  茂业系突袭,旋即引起了银座股份第一大股东鲁商集团的警觉。

  “除了银座股份,黄茂如去年2月份还通过中兆投资揽入另外一家零售上市公司★ST商城(600306)的控股权。”刘江远对本报记者说。

  本报记者注意到,虽然去年12月24日上午银座股份强势封涨停,但山东世贸中心仍以涨停价从大宗交易市场上接货,增持的迫切心情可见一斑。根据银座股份披露,公司控股股东鲁商集团托管企业山东世贸中心于去年12月24日增持了公司600万股,约占本公司已发行总股本的1.15%。

  本报记者注意到,此前,不包括银座股份在内,作为茂业系掌门人,黄茂如从2005年始,先后举牌成功狙击了五家零售业公司,分别包括成商集团(600828)、茂业物流(000889)、★ST商城(600306)、深国商(000056)、大商股份(600694),被市场誉为“举牌狂人”。截至目前,黄茂如已将成商集团、茂业物流、★ST商城3家A股公司纳入麾下。

  “就银座股份自身条件而言,公司本身已具备较强的并购价值。”招商证券分析师杨夏表示,由于公司大股东股权比例相对分散,加上公司市销率是行业内最低的两家公司之一,成为并购标的一点也不奇怪。

  增持背后

  “银座股份看上去并非黄茂如的理想选择。”在长江证券分析师张月凤看来,黄茂如偏好于股价偏低、股权分散、业绩表现较差的商业股。他惯常的增持路径是,首先逐步增持潜伏,然后选择适时出击,达到谋求话语权进而登上控股股东宝座。

  “银座股份是山东省商业龙头,商业门店多,经营业绩较稳定,其股权并不分散。”张月凤分析道,就在黄茂如达到举牌线的次日,大股东鲁商集团紧急增持600万股,和一致行动人一起的占股比提升至35.98%,同时还不排除未来6个月内继续增持不超过2%的股份。如此一来,大股东牢牢站住了控股股东地位。

  在刘江远看来,对于银座股份而言,若想复制“举牌进而控股”的路径,茂业系恐难遂愿

  张月凤分析,银座股份大股东鲁商集团存在混合所有制改革的预期,集团零售、电商、金融等资产亦存在注入上市公司的预期。茂业系若参与其中,有望更大程度上参与银座股份的管理;即使不参与,亦可坐享国资改革带来的公司经营绩效改善、股价上涨等红利。

  “或为谋求合作。”刘江远则从行业角度分析,银座股份和茂业国际的主业均为以购物中心、百货为主的零售业,银座股份门店主要位于山东省境内,门店分布相对集中,茂业国际则在广东、四川、河北、江苏、辽宁以及山东等省内均有门店,如果双方合作,能形成协同效应实现共赢。

  不过,银座股份证券事务代表杨松表示,截至目前,中兆投资只是向公司邮箱发了一份《简式权益变动报告书》,并电话进行告知,尚未见其他动作。

  零售业并购或成趋势

  “零售业兼并收购是大势所趋。” 在刘江远看来,一方面是零售业有充裕现金流、高比例的自有物业,吸引产业资本、金融资本大举增持;而另一方面,消费低迷、电商冲击、同质化严重、链条冗长等顽疾,迫使行业变革。

  “茂业物流试图增添新业务,也与目前零售行业的持续低迷有关。”光大证券的最新研报显示,去年前三季度,零售业上市公司经营状况未见明显好转,大部分企业收入增长停滞、利润降幅扩大,中期向下的趋势难以扭转,且现金流配比指标反映出行业运营质量仍在恶化。

  安信证券的研报则认为,在低基数效应、传统消费旺季及企业内生调整等背景下,预计2015年零售行业景气有望小幅回暖,但明显改善尚需时日。

  据此,黄茂如的目的是应对百货行业迟迟难以回暖的大背景,对旗下产业进行整合寻找出路

  “零售业充足的现金流储备无疑受各路资本青睐,而且大部分老牌百货公司在城市中心区域拥有商业地产。”在广证恒生首席策略分析师袁季看来,中百集团(000759)也屡遭举牌,究其原因,公司除了建有江夏-中央大厨房、江夏购物中心、仓储超市改造等重点项目,还坐拥华中地区最大的商品物流配送中心和农产品加工配送基地。

  “事实上,近期A股市场各路资本举牌增持频上演,无论是出于财务投资考量的金融资本,还是侧重于拓展业务完善产业链的产业资本,瞄准的目标公司多涉及整合转型预期并蕴藏升值潜力的线下资源。”袁季说道。
  (华夏时报 记者 郑重)

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