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主题:拉夏贝尔6年内3次冲刺A股,如今时机已成熟?

肖丽

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联商网消息:趁热打铁,去年营收逆势破百亿的拉夏贝尔觉得冲刺A股时机已成熟?

6月20日晚间,上海拉夏贝尔服饰股份有限公司(以下简称“拉夏贝尔”,股份代号:06116)发布公告,称其A股发行获得中国证监会主板发行审核委员会审核通过。将发行不超过5477万股,募集资金约16.4亿元,于上海证券交易所上市。其中,将15.56亿元用于零售网络扩展建设项目,0.84亿元用于新零售信息系统项目。

募集资金用途截图

这家售卖“法式少女时装”的企业创立于1998年的上海,主营大众女性休闲服装。目前,旗下有包括La Chapelle、Puella、7m、La Babité、Candie’s、JACK WALK、Pote、MARC ECKō、UlifeStyle和La Chapelle Kids10个自有品牌。

为何对A股恋恋不忘

其实,这已不是拉夏贝尔第一次冲刺A股。

据悉,早在2012年,拉夏贝尔就曾排队冲刺IPO,但最终都折戟A股。无奈,想早日打入资本市场的拉夏贝尔只能转战H股,并于2014年登陆港交所。

然而,其上市路途的坎坷并非就此打住。刚上市的拉夏贝尔并没有得到预期的关注,甚至在上市之日都没有获得足够的股份认购,仅获得了公开发售股份的95%认购,也就是说16.06亿港元的募集资金只拿到了约15亿港元,而当时拉夏贝尔原计划是想筹资17亿-22.1亿港元。

也是因为在港交所认购遇冷,拉夏贝尔又打起了回归A股的念头。时隔近一年,2015年底拉夏贝尔再次公开披露IPO,但最终还是因为各种原因不了了之。据悉,其库存和旗下多个子公司受到的行政处罚是其资本道路上的拦路虎。

翻阅拉夏贝尔近6年的财报可以发现,从2011年到2016年,其存货面值从3.98亿元上升到了17.14亿元。6年时间,存货翻了4.3倍。若再仔细研究,就会发现一个有趣的现象:其2011年到2016年的存货面值分别是3.98亿元、8.27亿元、12.93亿元、13.27亿元、17.56亿元和17.14亿元。细算其2012年至2016年的存货增长率,分别为107.8%、56.35%、2.63%、32.33%和-2.4%。

而其2016年中期报告还显示着存货增长率32%,大大超过了其收入的增长率13.8%。这就不得不令人猜想,其在年初收购的网上租赁品台“多啦衣梦”,一方面确实盘活了2016年的库存;另一方面,也显示出其原来还对A股恋恋不忘,想通过对库存的管理,打消发审委对其库存管理能力的质疑念头。

历年库存和库存增长率图

要知道,拉夏贝尔赴港上市的2014年,也是其库存最好看的一年。而此次5月份披露的招股书,已是拉夏贝尔在6年内第3次向A股市场发起IPO。

永丰金融分析师表明,拉夏贝尔在港股的历史市盈率估值一般。而另一边,A股市场的高估值诱惑,确实是吸引拉夏贝尔一直对其念念不忘的原因之一。同时,拉夏贝尔此次再冲刺A股,或许今后会以更高的价格减持套现股份,进而实现利益的最大化。

加上从今年年初开始,就有像休闲装宁波太平鸟,时尚女装“Broadcast:播”的母公司——日播时尚等纷纷登陆A股,一次次催化加速了拉夏贝尔重回A股的急迫。

当然,对于之后其在A股上市成功后,港股是否会退市还有待考证。毕竟,私有化也是有成本的,而其在港股的表现也并不算差,目前总市值为48.30亿港元,相较于刚上市的吸金22亿港元,已有明显转好迹象。

不被看好的直营帮了大忙

据招股书显示,拉夏贝尔将用近95%的募集资金进行线下门店拓展。未来3年,将建3000个线下零售网点。而这一举动,也意味着其线下门店数将突破10000家,这在我国女装市场中还是比较少见的。

也有业内人士表示,在实体零售环境还未复苏的情况下,其这么做的圈钱意图太过明显。

虽然不排除拉夏贝尔如此急迫想进入A股市场的融资目的,但其在渠道建设方面确实可圈可点。

据悉,2011年,拉夏贝尔的零售网店只有1841个。而到了2016年底,其已经建立覆盖中国所有31个省、自治区和直辖市(除香港、澳门、台湾)的零售网络,共计各类网点8907个。5年时间,门店数翻了近5倍。平均每年开店1500家左右,就连亚洲快时尚巨头优衣库每年在华的开店速度也仅限于80-100家。同时,这期间整个服装行业还经历了“关店潮”。

全国门店分布图片

值得注意的是,除了2016年新推出的品牌Siastella拥有的2家加盟门店外,拉夏贝尔其他品牌的零售网点均采取直营模式。因此在整体上,其仍实行“全直营”的经营理念,对于将新开设的3000家门店也不例外。

为何昔日不被看好的直营模式,在拉夏贝尔这就上升到了经营原则高度。其线下和线上渠道的均衡快速发展或许说明了些许原因,特别是其放在线上,优势就比较明显。

直营可以很好地解决线上线下的不统一性。在店铺方面可以实现全国布局,线上线下同步上新、同款同价;在库存方面,可以实现总仓、店铺仓库存共享。这将原本分散、割裂的孤岛式店铺体系库存资源整合到一起;同时,在货品管理上,可以统一管理,直接发到店铺。

在服装业普遍采用“以加盟为主,直营为辅”的经营模式下,特别是还有像海澜之家这类,专门以高额加盟费短时间内融资的企业,拉夏贝尔要实现O2O就相对容易些,也不存在担心线上和线下不统一导致的品牌与代理商之间、代理商与经销商或消费者之间的割裂。

虽然相比于其他服装品牌,2014年8月才在天猫开设旗舰店的拉夏贝尔显得有些落后了,但凭借其强大的直营体系,短时间就实现了线上线下一体化,电商表现堪称惊艳。

2014年“双11”和“双12”,拉夏贝尔当日线上平台成交金额分别超过2500万元和1200万元,“双12”在传统品牌线上销售排名中仅次于优衣库和波司登。线上销售额由2014年的3761万元,迅速增长到2015年的5.89亿元。2016年,拉夏贝尔在线平台的销售收入更是达到了10.03亿,同比增长70.41%。要知道在2011年时,其电商业务占比仅有0.3%。

2016年,在整体服装市场寒冬未退的情况下,拉夏贝尔逆势实现营收首次突破百亿。在港交所上市的2年多时间中,不仅教会了其如何更好地进行资本运作,也为其成功登陆A股打下了坚实的基础。或许这次,其不会再与A股失之交臂。

来源:联商网 陈肖丽

 

- 该帖于 2017/6/21 16:54:00 被修改过
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