文/西风啸
5月中下旬，互联网公司的最新财报纷纷出炉——腾讯的一季报5月13日发布，而阿里、京东、拼多多这些电商系公司的财报，都是最近几天密集“上桌”。
巨头、新秀奉上的“大餐”，着实有些让人应接不暇。
抗疫支援、隔离生活、居家办公……我们再也离不开互联网！而在疫情的背景下，通过财报对比几家互联网公司的发展，也是个不错的机会！
01 淘宝一年造出一个拼多多，拼多多硬伤难解
2020财年，在收入、活跃用户等核心指标强劲增长的背景之下，最值得一提的，是阿里巴巴为电商行业打造了一块重要里程碑——GMV突破1万亿美金。
其中，阿里在中国零售市场的交易额（淘宝、天猫的GMV）达人民币6.589万亿元，比上一财年增长了8620亿元——一年增长8620亿是什么概念？与拼多多2019年全年1万亿的GMV总额相差无几！
换句话说，如今拼多多的呼声很高，但淘宝在过去一年就造出了一个拼多多。
所以，虽然拼多多以增速见长，但和阿里比起来，拼多多的增速之所以快，首先是体量小的因素。事实上，疫情之下的Q4财季（2020年一季度），阿里巴巴凸显的长板，让拼多多作为追赶者的形象显得极为孱弱。
阿里巴巴的长板，从上表中就可以清晰地看出：阿里Q4财报，新零售、菜鸟和云计算的表现格外突出，分别增长了88%、28%和58%。我们会发现，这几块，实际上都是阿里巴巴最近几年持续发力的创新型业务——无论是新零售的盒马，还是平台型的菜鸟，亦或是在全球云计算市场敢与亚马逊、微软争锋的阿里云，从业务模式到技术含量到行业地位，都与国内的同行迥然有别。
并非巧合，阿里的上述长板，实际上都是拼多多的痛点。
起码从表面上看，拼多多和阿里一样，也是平台型企业。作为平台型企业，拼多多面对的是广受诟病的物流问题、产品质量低下的问题、交易诚信的问题、商家服务的问题，阿里通过支付在内的交易保障和信用体系、菜鸟网络、云计算解决了这些问题，而且正是这样一个体系，支撑了阿里向新零售领域的创新！
可惜，同样是服务于商品的交易，拼多多在所有这些方面，几乎全无准备——阿里的长板已经很长，而拼多多要解决的却是有没有的问题。
这也就不意外，拼多多的Q1财报并无新意，依然是在补贴上“打鸡血”。
2020年一季度，拼多多的营收不过65亿，同比增长44%，市场费用却达到了73亿，同比增长49%。2019年全年拼多多亏损43亿，而今年一季度的亏损却达到了32亿。由此看来，拼多多依然走在老路上：用补贴激发用户的肾上腺素，用用户数、GMV激发资本市场的肾上腺素。
拼多多把补贴前置，但补贴不可能永远持续。很显然，拼多多的补贴是亏钱赚不到吆喝，只能被剪羊毛。在目前拼多多全年GMV仅仅相当于淘宝增量的情况下，在没有信用体系、物流、云计算支撑的情况下，拼多多补贴退坡后增长是否可持续、用户粘性是否有保障，都是巨大的问题。要追赶长板突出的淘宝？恐怕只是一个遥不可及的梦！
02 阿里没有短板，戳中的不只是拼多多的痛点
阿里的长板，在拼多多的对比之下格外突出。事实上，无论是对比拼多多还是京东、腾讯，都看不到阿里的短板。
无论是拼多多还是京东，都是腾讯扶持起来的公司，他们像腾讯一样，一直都是争议不断——腾讯面对的争议是缺乏价值观，京东和拼多多面临的共同争议是长期亏损，其中，京东已经走出了亏损泥潭，但是不是还有更多的想象空间？
且看京东Q1财报。
可以说，在明州事件直接导致京东持续沉寂之后，靠着疫情期间的物流服务，京东收获了一波好感。体现在业绩上，京东一季度收入达到1462亿元，相比10%的市场预期，实现20.7%的增长；净利润达到10.57亿，相比市场预期的亏损1.1亿，更可以说是大大超出预期。
但是我们也会发现，即便是这份靓丽的财报，也并没有改变资本市场的犹疑——京东财报发布当天，盘中和盘后都出现了下跌。
其中的原因，稍加思考就不难寻味——资本市场不认可京东，是因为京东自营赚辛苦钱的这种商业模式，已经无法给市场和社会创造惊喜。对社会来说，疫情结束之后，还有多少用户愿意为高价的商品和高成本的物流买单？对资本市场来说，在用户逻辑之下，京东Q1的业绩可能只是昙花一现。
事实上，京东Q1的履约成本104亿，同比增长29%，远高于20.7%的营收增速，在营收中的占比也达到了过去6个季度以来的最高值。履约成本是刚性的，也是京东一直以来的成本中心。只不过，疫情之下，不仅有更多的用户愿意为此买单，而且还帮助京东省下了大量的广告费——京东Q1的市场费用为45亿，同比仅增长13%。而事实上，京东去年四季度的市场费用超过82亿，同比激增136%，如果没有疫情的“助力”，获客难可能才是京东“新常态”。
疫情之后，京东“新常态”之下的刚性成本上升和自营利润空间低，即便不会导致京东重新陷入亏损，也注定了没有什么想象空间可言。
再看腾讯的Q1财报，问题同样显而易见。
2020年第一季度，腾讯收入1081亿，同比增长26%，权益持有人应占盈利为288.96亿元，同比增长6%。其中，以网络游戏为支柱的增值服务收入达到了62.4亿，同比增长27%，营收占比则高达57.8%。
腾讯的问题在于，从2010年的“狗日的腾讯”到最近的“腾讯没有梦想”，十年过去了，腾讯最核心的东西仍然在原地踏步——集中体现在腾讯对游戏的依赖没有变。事实上，2019年的4个季度，腾讯的增值服务收入占比是持续下行的，从一季度的57%持续降至四季度的49.5%，而一季度的疫情可以说把腾讯打回了“原形”。
阿里的新零售、菜鸟、云计算在疫情之下突飞猛进，腾讯可以与之类比的，是云计算。阿里云在今年一季度的同比增**达58%，而腾讯一季度的金融科技及云服务出现了放缓，同比增速仅为22%，导致这一结果的一个重要因素，就是体量远不及阿里云的腾讯云，增长已经受挫——IDC发布的《中国公有云服务市场（2019下半年）跟踪》显示，阿里云以47.6%的份额位居第一，而腾讯云作为第二，市场份额只有12.0%。
阿里一直强调做中小企业的服务者、做基础设施或生态，成为各行各业的赋能者，可以说，正是这种观念本身，造就了阿里这个全能选手。长期坚持这一定位的结果，就是增长由创新驱动，从行业的进步中自然受益。阿里在疫情时期的增长，即是其提供完整高效商业基础设施带来的收益。
没有阿里的短板，戳中了谁的痛点？和腾讯比，阿里作为商业基础设施，内核的价值是更高的，战略的迭代和业务的发展逻辑是最顺畅的，市值也是更高的；和拼多多、京东这些曾经或今天风头正劲的“后浪”比，阿里给行业创造的机会、给社会创造的价值当然是更多的——京东今天面临的瓶颈，可能正在以另一种形式靠近明天的拼多多。
当然，没有短板的阿里并不是就没有挑战。
未来10年，将是数字化从零售等个别领域向生活服务等全领域渗透的10年，以阿里当下万亿美元GMV、5000亿人民币收入、近10亿级年度活跃消费者的体量，未来阿里还能否发扬长板，灵活、快速地把握住机会，这是阿里这个无短板选手要解决的问题。
