出品/联商专栏
撰文/述微
编辑/娜娜
鸣鸣很忙、万辰集团两家量贩零食龙头，短短数年开出4.3万家门店，合计达到了950亿的市值。
但传统量贩赛道门店饱和、价格战愈演愈烈，增长天花板肉眼可见，原有低价量贩模式很难再支撑更高估值想象。资本需要新故事。保质期1-7天、极简配料表的鲜制零食，就此被推上风口。
2025年鲜食赛道获融资20余起，公开融资总额破10亿，业内称其为健康消费升级。但剥离表层外衣很清晰地显示：鲜制零食从爆火到加速扩张，底层逻辑和量贩零食别无二致，就是是资本寻找的新标的，用的还是催熟赛道、收割退出的老套路。
五类入局玩家，各取资本红利
当前鲜制零食赛道五类入局者看似打法分散，实则都在承接资本风口，各自谋求不同的资本收益。
（一）原生鲜制品牌，借风口冲刺资本化
一栗nutco、几多全、金粒门、蒲妈妈四家是纯鲜制零食原生品牌，也是最先瞄准资本预期的玩家。
一栗nutco起家于沈阳的坚果作坊，2025年开出北京合生汇标杆店，目的是完成跨区域模型。2025年营收约5亿元，净利润率10%-15%，依靠70%门店精加工+30%中央厨房预制的标准化模型，跑出了资本最看重的可复制盈利样本，目前是赛道内融资呼声最高的标的。
几多全背靠母公司黑色经典，拥有20座生产基地与全国三级冷链，2026年直接定下600-1000家激进拓店目标，远超行业常规的扩张速度，寄希望用门店规模拉高估值。
几多全也是赛道内唯一试水加盟扩张的头部鲜制品牌，目前并未对外开放全网特许招商，仅在湘粤赣川渝黔六省市小范围推行高门槛合伙人制度，对合伙人存款资金、线下实体门店运营经验设置硬性准入要求，品牌官方确认将于2026年下半年全面开放全国普惠加盟。
金粒门主打极致质价比，售价仅为盒马、山姆同类产品6-9折，依靠低价快速抢占市场份额。但2025年爆发代工厂篡改生产日期并赔付1200万的合规事故，也暴露了赛道快速扩张下，为冲规模牺牲品控的通病，和早年量贩零食野蛮扩张隐患如出一辙。
宁波蒲妈妈走保守双渠道路线，同步布局购物中心独立直营店与商超店中店，主动暂缓跨区域盲目扩张，优先深耕长三角区域打磨正向现金流。据2026年5月其创始人在专访中表示，蒲妈妈已主动启动外部融资接洽，长期偏向独立发展。
据财经媒体援引行业一线消息及券商调研，一栗nutco、几多全、金粒门三家头部鲜制零食品牌，均已进入A轮融资意向接洽阶段，红杉中国等头部投资机构参与沟通，截至目前三家均未签署正式投资协议，宁波蒲妈妈也有外部融资的动作。
（二）新晋区域小众品牌，跟风口博机会
据不完全统计，目前整店经营鲜制零食的区域性品牌有如下：
久食山（广东，4家）、零团团（广东，9家）、茉山语（江西，9家）、你好焙禧（吉林，5家）、洽小可（四川，11家）、五小海（安徽，5家）、京七子（云南，5家）、超人零拾（重庆，4家）、鲜博士（辽宁，4家）、轻禾风（江西，3家）大口兽（广东，1家）、清山森（河南，1家）
这些大多数是2025-2026年注册的品牌，目前处于单店或小规模打磨样板阶段，核心目的是抢占区域赛道席位，或许等待头部品牌并购整合，赚取风口溢价。
（三）老品牌用鲜制保估值
薛记炒货2022年9月获得美团龙珠、启承资本合计6亿元A轮融资，这也是高端预包装炒货赛道最后一笔大额股权融资，标志着这个细分赛道资本热潮的落幕。
此后行业同质化加剧，品牌预包装炒货营收增长陷入停滞，门店年均拓店数量大幅回落。薛记顺势加码门店现制鲜炒业务，依托早期存量现制能力迭代产品，补齐增长短板，向资本市场讲述门店即时加工的差异化增长故事。
（四）餐饮跨界，低成本追热度寻求增长机会
茶颜悦色、绝味、海底捞、柠檬向右陆续入局鲜制零食，但全部采用轻资产试水模式，不单独投入大额资金、不搭建独立供应链。所有货品均使用原有中央工厂、冷链物流体系，本质是追鲜制赛道热度，对冲主业增长疲软，补充自身资本市场估值叙事，大多是边做边看，也许就开创了第二增长曲线。
（五）零食老品牌，讲新故事提振股价
线上老牌零食、区域头部零食都在试水鲜制赛道。
三只松鼠是线上品牌转型最快的玩家，2025年芜湖首店开业三日销售额破百万，定位平价社区鲜食超市，从线上向线下转型。据最新消息，三只松鼠新鲜零食入驻大润发，首批布局9家门店，覆盖上海、合肥、芜湖、苏州、盐城、无锡等多个城市。
河南红枣龙头好想你，体外孵化鲜制零食新店型百品好·本味，对标金粒门、几多全产品结构，主打小分量、高周转的质价比路线，扎根河南郑州、新乡、南阳等省内城市。2026年大范围铺开门店并放开加盟，目前无独立外部资本融资，依托母公司好想你自有供应链与资金扩张，是中原地区首个出圈的本土鲜制零食品牌。
此外，量贩零食双巨头的鲜制零食路径有所不同，鸣鸣很忙鲜制零食有·推荐首店落户武汉，但未有官宣。好想来在大型门店增加了部分鲜制零食品类，未做专营门店。
而最早提出鲜制零食理念并落地的乐大嘴，现阶段发展向鲜制化升级，依托生鲜供应链能力在同体系的生鲜传奇门店搭建鲜制主题岛，发力现炸零食、现切轻食，提升鲜制品类销售占比，长期以区域深耕、精益运营为主，暂无大规模全国拓店与融资计划。
同一套资本逻辑，但经营风险更高
回顾量贩零食发展路径，鸣鸣很忙、万辰集团依靠资本输血，6年时间快速铺出4.3万家门店，依靠规模挤压上游利润，最终形成双寡头垄断，资本顺利实现退出。
从资本输入、低成本扩张、自建供应链、形成垄断、退出变现。所有的资本都在复制同一种路径。鲜制零食复刻的同样是这套逻辑，只是壁垒比量贩零食更高，风险更大，主要有三个核心差异：
天然高损耗属性：量贩零食经营定量包装的长保商品，经营损耗率不足1%，几乎无库存风险；鲜制零食保质期1-7天，行业平均损耗率达到8%-15%，现有优秀品牌，通过精细化管理也只能压到3%-5%，远大于零食量贩。
人力成本高且投资较大：鲜制门店最大的亮点是现场炒制、分装、临期即时折价，单店所需人员是量贩零食3-5倍，人力成本基本达到销售额20%以上；200㎡的开店投入保守估算在150万元以上，并且后期运营成本远超量贩零食。
生产端及供应链要求高：量贩零食能跑通的核心是所有商品可以全国分销，理论上而言全国建一套仓配体系即可满足所有门店需求。鲜制需要门店所在区域全冷链且日配、区域内各品类生产工厂（中央厨房）齐全，跨区域配送基本无法实现，也就是需要配送时效要跑赢保质期，意味着资本需要更多的资金投入到基础建设中，周期更长、需要资金输血更多。
鉴于经营门槛远远高于量贩零食，预计赛道不可能出现如量贩零食有百家品牌，都能具备一定的规模，但后续将分化为两类资本路线：几多全、一栗nutco、金粒门等，快速全国规模化扩张，对标量贩零食双寡头，走区域并购整合，最终被头部收编，结局依旧是资本主导的行业合纵连横。
从去年开始，鲜制零食融资热潮存在明显的幻象。20余起融资里，小额天使轮占比超七成，大额主流融资寥寥无几。目前赛道中仅薛记炒货完成早期大额融资，一栗nutco处于pre-A轮筹备阶段，其余品牌大多依靠母公司自有资金运转。
资本入局的底层逻辑，从来不是看好鲜制零食的消费增量，而是看好它的退出路径。其一，赛道贴合当下健康消费政策与舆论风向，容易讲通增长故事；其二，业态接近已经跑通退出路径的量贩零食，有成熟参考案例；其三，头部品牌可复制单店模型，满足并购、IPO两条主流退出路径。
也正因为理性资本看透了赛道高损耗、重资产和人力的短板，也没有盲目撒钱。薛记炒货融资后放缓扩店，一栗nutco优先打磨现金流，都是资本规避盲目扩张风险的表现。经历量贩零食后期大部分品牌经营困难、估值缩水的教训后，资本只是更加小心，但逐利本质依然未变。
发展与风险并存
外界常套用量贩零食万店标准评判鲜制零食天花板，其实，二者盈利的底层逻辑截然不同。量贩零食靠海量门店摊薄成本、薄利多销，鲜制零食依托短保新鲜心智赚取品质溢价，对门店规模依赖度更低。
据东方证券2026年5月《鲜制零食差异化突围，无需复刻量贩万店路径》行业深度研报给予了判断：保守估算到2029年，鲜制零食将诞生1-2家3000店体量的全国头部品牌，行业整体GMV为150-200亿元，乐观情况下2028年即可出现2000店级头部玩家。
但鲜制零食潜藏的风险，不仅仅是在门店经营中看到的损耗、人力、区域冷链等显性问题，从行业发展的角度看，存在三个核心问题：
·鲜制零食付费人群仅为小众，追求极简配料、现制体验的消费者，大众难以接受高定价，增长多为一级市场题材造势，需求的热度能否在下沉市场获得爆发？
·资本追求快速达到规模，而鲜制零食重人工、重区域冷链，只能线性低速增长，扩张的节奏能否达到资本的要求？
·在资本催生下品牌普遍外包供应链、弱化门店质检，后续跨区拓店将带来集中性合规风险，品控成为行业最大的隐患。
写在最后
回看近几年的消费风口，新式茶饮、现烤烘焙、量贩零食，走红路径高度相似：资本先挖掘一个细分消费概念，集中资金抬高行业热度，倒逼头部品牌快速扩店做大规模，随后通过并购或者IPO完成退出，最后留下过剩产能和大批亏损退场的尾部玩家。
零食走向短保、现制，本身是行业不可逆的趋势，只是当下赛道的火热程度，已经远超大众真实消费需求。
这一轮资本泡沫，破裂只会来得更早。
13700297995- 该帖于 2026/6/17 16:31:00 被修改过