在港上市的内需百货股主要有4只,一只是上日品评的金鹰商贸(03308.下称金鹰),另一只是上市历史最长的百盛集团(03368.下称百盛),以及银泰百货(01833.下称银泰)和上市历史最短的春天百货(00331)?无独有偶,该4只百货股的编号都有33这两个数字,从广东人的角度看,?生生?自然能够?发发??
当然,从事百货业,其实很难会?大发特发?,因为这门生意的毛利一般不会太高,尤其是卖一些廉价商品?所以,我一直坚持,要选择百货股投资,应以定位为高档百货的股票为主?更有趣的是,4家百货之中,金鹰和银泰的实力和规模非常接近,在这一?金?一?银?之间,其实都不容易选择?
该4只内需百货股,论过往股价和业绩,以至现阶段的规模,百盛是最好的一只?该公司于2005年底在港上市,招股价9﹒8元,由于该股于2008年时曾经一拆五,以昨日收市价9﹒89元计,其实6年来已经累积升了4倍多(金鹰也不遑多让,上市也近6年,股价升了约4﹒8倍)?
按2011年中期业绩比较,百盛的营业额为21﹒8亿元(人民币.下同),赚5﹒85亿,增长15%左右?百盛现时在内地30个城市,包括北京和很多二三线城市经营46间自有或管理店,建筑面积达到125﹒4万平方米?
银泰以杭州为根据地
除了百盛的规模较为突出外,正如上文所说,金鹰和银泰的实力非常接近,甚至可以用叮当马头来形容,因为金鹰目前在内地华中一带拥有21间自营或管理的百货店,建筑面积80万平方米;而银泰则同样在华中一带拥有23间自营或管理店,建筑面积近90万平方米?
以2011年中期业绩计,银泰的营业额15﹒6亿元,赚4﹒81亿,增长60﹒3%;而金鹰的营业额同样为15﹒6亿,赚6﹒12亿,增长32%?
更加特别的是,金鹰的起家地点是江苏省南京市,而银泰则是浙江省杭州市,两者都是华中最富裕的省份,两者都在他们起家的地点建立起行业领导地位?然后,两者再由此向同省其他二三线城市进军,继而再向其他省份扩展?
上次提过,金鹰已向安徽?陕西和云南等地进军,而银泰则向湖北和陕西扩展,或许有机会与金鹰正面交锋?当然,两者比较,我会较为喜欢江苏的发展前景?
春天百货实力较次
至于春天百货,暂时的规模应该是4只百货股之中最小的一家,她主要以?巴黎春天?和?赛特?两个品牌经营百货店,尤其是位于北京的赛特购物中心,更加是该公司的主要收入来源?
现时春天百货在内地8个省市经营18间百货店,有9家属自营店,当中4家位于福建厦门,另外有两家位于吉林长春和广西南宁;管理店当中也有5家位于消费力较弱的贵州省,建筑面积为19﹒2万平方米,大约只是百盛的一成半,以及金鹰和银泰的两成多左右?
该4家百货店的经营策非常相似,都是采取出租楼面为主的特许经营方式,其中百盛和春天的特许经营楼面占整体楼面九成,而金鹰和银泰则大约为六至七成?
百盛正处于调整期
要比较百货股,其中一个数据可以看同店销售增长,如果以这个数据看,百盛的同店销售增长是最低的一家,以2011年中期业绩为例,只有13﹒3%,而春天则为24﹒2%;至于金鹰和银泰,两者都是28%左右?
不过,要留意的是,百盛的店铺经营时间较长,同店销售增长放慢也是可以理解的?不过,从投资角度,投资者当然会选增长较快的一家为对象?
我想强调一点,如果以长线的角度看,其实百盛是较为稳健的一只百货股,只不过,经过过去几年大幅增长后,这一两年百盛正处于调整期,所以,如果以这一两年计,我们应该以金鹰和银泰为首选?
另外,由于我自己曾经亲自去过金鹰位于南京的百货店,故感受较深,再基于上日品评中提过的种种理由,我才选了金鹰为龙年的推介股?
（来源：经济通 作者：经济通通讯社资深分析员 罗国森）
