债券融资快速升温 11月前20天鲁企计划融资超100亿字号
欢迎发表评论02012年11月13日23:07 来源：经济导报 作者：段海涛
纠错|收藏|订阅将本文转发至：转发到和讯微博转发到新浪微博转发到搜狐微博转发到腾讯微博转发到QQ空间转发到人人网转发到豆瓣网转发到手机网 在山东省商业集团有限公司（下称“鲁商集团”）宣布将于20日在银行间市场发行15亿元5年期中期票据后，鲁企仅11月份前20天在债券市场的计划融资额已超过100亿元，涉及企业达10余家。
经济导报记者注意到，在利用债券融资置换高成本的银行融资之外，部分鲁企未来几年大手笔的投资计划也逐渐曝光，比如鲁商集团未来3年的投资总额达486亿元。在经济低迷的背景下，企业屡屡出现的大额投资计划，值得关注。
“宏观经济形势虽仍较严峻，但触底的可能性比较大，在这时进行大规模投资是为未来发展进行铺垫。”山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良13日表示。
债市融资大热
13日一天，就有三家鲁企宣布将通过中期票据或公司债获取资金32.5亿元，其中鲁商集团和青啤集团都将发行5年期中期票据，融资额分别为15亿元和10亿元，赛轮股份(601058,股吧)（601058）则将于15日发行7.2亿元的公司债。
“股市不景气，使得不少企业选择放弃股权融资转而选择债券融资。”张延良如此解释最近的债券融资热潮。
在此之前，已有多家鲁企宣布从债券市场融资，有的还是多种工具齐用。青岛城市建设投资（集团）有限责任公司13日通过发行中期票据融资20亿元，还将通过短期融资券融资10亿元；无独有偶，青岛国信发展（集团）有限责任公司15日也将通过中期票据和短融券，分别融资5亿元和10亿元。而安德利集团、鲁南制药集团、东营方圆则将通过2012年的第二期短融券分别融资2.5亿元、4亿元和6亿元，华泰集团甚至已经发行了今年的第三期短融券融资4亿元。
其实，企业之所以热衷债券市场，除了银行贷款获取难度加大外，债券融资成本较低也是原因之一，比如山东钢铁(600022,股吧)集团10月发行的3年期中期票据票面利率仅为4.78%，远低于6%以上的银行同期贷款利率。
鲁商集团在募集资金用途中即表示，15亿元的募集资金中，10亿元将用来偿还金融机构借款。“对外融资主要通过金融机构借款获得，财务成本较高，融资渠道相对单一”。鲁商集团表示，截至2012年6月30日，其在金融机构借款共计123.88亿元，公司的资产负债率为75.84%，使得公司偿债压力较大。
中国社科院金融所债券行业专家安国俊博士13日在接受记者采访时表示，与股票融资相比较，债券融资的资金成本要低于股权融资的资金成本；更为重要的是，发行企业债券有利于保证股东的控制权，债券投资者只能到期收回本息，不能参与企业的经营决策和管理。
导报记者注意到，11月发行债券的鲁企，旗下大都有上市公司，比如鲁商集团旗下有银座股份(600858,股吧)和鲁商置业(600223,股吧)两家上市公司，青啤集团和华泰集团也是舍弃上市公司、利用集团发债融资，赛轮股份、鲁阳股份(002088,股吧)则直接自己发债。
经济低迷期布局？
尽管债券融资能缓解企业的资金压力，但部分企业未来庞大的资本支出还是让人略微有些担忧。
鲁商集团披露，其主要子公司已开始进入资本扩张期，以零售业为例，2011年新开百货超市复合店13家，连锁超市22家，家居店3家，家电店12家，购物中心1家，未来发展需要大量资金支持。
根据集团的投资发展规划，未来3年鲁商集团拟投资总额为476亿元，其中主业投资452亿元，主业投资中约298亿元用于零售业展店项目、设备购置和物业装修、铺货资金等；目前在建项目包括银座三期、临沂银座中心等，未来尚需投资34.26亿元。
导报记者了解到，尽管鲁商集团的投资项目大多在旗下两家上市公司计划中，但鲁商集团计划以自有资金投资额度仍有186亿元。由于鲁商集团本部现金流获取能力有限，且持有控股上市公司股权比例相对较低，上市公司资本扩张和再融资将会增加鲁商集团本部的资本支出压力。
其实，业务扩张本就是把双刃剑。以鲁商集团为例，其快速扩张需要大量资金的支持，但在资产负债率高达75.84%的情况下，一旦现有的现金流无法满足快速扩张的资金需求而导致资金链断裂，将会产生一系列连锁反应，会对鲁商集团的零售业带来不利影响。
刚刚通过中期票据和短融券于10月融资78亿元的山东钢铁集团，未来3年拟建项目总投资达683.11亿元，截至2012年6月末的资产负债率为72.64%，其因资本支出增大等带来的不确定因素也在加大。
“发债是要还的，企业即使发债也要扩张，一方面显示了企业的信心，从另一方面来看，国内经济进一步恶化的可能性也不大，企业在低迷期投资布局也是一种选择。”张延良表示，中国经济毕竟一直是增长的，企业要发展肯定就要投资、扩张，只不过在低迷期的投资要更加谨慎，防止冒进。
