近日我们调研了王府井，并就公司近期经营情况与行业景气情况等问题与公司管理层进行了深入交流，具体调研纪要与观点如下：
调研纪要和中信点评：
中信点评：
受反腐/限“三公消费”影响较大，主力门店销售承压。2012Q4以来受反腐力度加大影响，高档珠宝/烟酒/腕表/箱包等送礼热门商品销售不佳，2013Q1公司北京区主力门店销售承压，但进入二季度后主力店销售基本企稳。西宁/太原/包头二店等外埠门店，仍保持近20%的收入増速，其他外埠店也有近两位数増长。我们预计公司1-5月份收入増速在10%左右。
次新门店培育略低于预期。考虑市场整体景气度较低，公司新开福州/郑州/湛江/抚顺四家门店培育情况略低于预期，对短期公司净利润影响较大。西宁二店5月31日开业，考虑该区域有西宁一店的良好基础，预计经营培育情况可能会好于之前新开的四家门店。年内焦作店有望开出（靠近洛阳，借力公司洛阳店）。
经营展望：行业景气未见改善，新店培育期压力短期仍存。公司新开店较多，次新店培育或使短期业绩承压。受反腐/高端消费品销售下滑影响，北京区域门店销售虽已改善，但仍只是持平或小幅略増。西南地区，成都1店恢复増长，太原/西宁/昆明/兰州等中西部门店仍保持10%以上较高増速。考虑行业景气短期并无明显改善，预计公司收入増速仍将维持在8%~12%。公司委托理财收入（计入投资收益）可部分抵消公司债利息支出影响，财务费用基本可控
