主题：乳制品产业研究

近期基本在做产业的研究,现将发表与雪球的文章转发到联商上,请各行业大老多提宝贵建议: 

一早拜读了疯狂的石头之《进口奶真的档不住了？$伊利股份(SH600887)$》，

     本人从事乳制品进口已经过十年，对此文有不同的意见和想法，匆匆成文，将自己不成熟的想法供大家参考。

乳制品企业2014年上半年利润超速增长的原因

我们先来看几组数据：

1．2014年1-7月我国乳制品企业利润同比增长21.24%（来自国家统计局）

据国家统计局数据，1-7月份我国液体乳及乳制品制造业规模以上企业共有631个，实现产品销售收入1821.2亿元，同比增长16.96%；利润总额为117.2亿元，同比增长21.24%；销售利润率为6.44%；但今年上半年各月的产量数据同比均为下跌。

2．伊利2014年上半年报表：营业总收入274.71亿元，同比增长14.36％；净利润23.06亿元，利润总额同比增长79.53％的耀眼业绩。

3．现代牧业2014年半年报显示，生鲜乳销售均价为 5.15元/公斤，同比增长19.8%；奶牛养殖业务毛利率同比提高12.7%至38.1%

4．　根据对全国14个省(区、市)的300多个规模化奶牛场监测，2013年1月生鲜乳平均价格为3.75元/公斤，而到了12月份就涨到了4.7元/公 斤，涨幅高达25.3%

5．今年2月份以来鲜奶收购价格出现拐点。中 国奶业协会最新数据显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳均价已“破4”。但终端的价格并没有大的调整。

结论：2013年初开始的奶荒，造成鲜奶收购价格一路攀升，厂家在此期间频繁调整终端奶价格的调整；同时因奶源紧缺，基础白奶的生产被大幅压缩，高端奶和花色奶的比重加大。通胀和产品结构的调整是2014年上半年乳制品企业销售收入增长的主要原因。

超预期涨价，和高端奶，花色奶的高利润是2014年上半年，乳制品行业的总体利润增长幅度远高于销售收入的增长幅度的原因，但产量却是连续下跌。

乳制品企业2014年下半年的预测

  原料价格大幅下降，促销力度加强，基础白奶生产增加

国内生鲜奶收购价格从2014年2月出现拐点，国际奶价也同期下调。而为应对国内的高奶价，数据显示，2013年国内进口乳粉85.4万吨，同比增长49.08%；今年上半年，乳粉进口数量就达到68.2万吨，同比增长75.02%。

  国内乳制品企业将继续享受价格的福利（畜牧原奶企业除外），但价格的双刃剑作用非常明显， 半年报显示，截至6月30日，伊利的存货为50.9亿元，与年初36.83亿元相比，增长38.2%；蒙牛存货为44.6亿元，与年初25.8亿元相 比，增长72.9%。

在2014年下半年，企业是继续维持高价位销售，还是及时调整价格应对进口奶的冲击。从这几个月来看，厂家的反应比较谨慎，一是加强了促销的力度，二是增加了基础白奶的生产。

有内部消息说，光明今天7-9月份低温奶销售低于去年。

结论：2014年下半年，乳制品行业将继续维持增长，但销售收入和利润的增长将变窄。

进口奶制品挡的住吗？

本文不是对疯狂的石头之《进口奶真的档不住了？$伊利股份(SH600887)$》的反驳文，只是提供相应的行业信息供大家参考。

首先要谈的是中国乳制品市场的容量和消费增速。

从人均乳制品消费量和人均GDP角度，中国的消费量不到日本，韩国的一半；目前国内人均乳制品消费将达到15.9Kg/年，而欧盟和美国分别是65公斤，81.8公斤，每年的消费复合增速大于10%。

   据中国乳品行业协会数据：2006年中国的乳制品产量为1204万吨，2013年预计达到3800万吨，增速惊人。

结论：乳制品行业是一个市场容量和消费同步飞速增长的行业

 第二：进口乳制品的影响

现在大家提及多的是进口液态奶

2013年国内常温液态奶的销售是1000万吨，2013年中国液态奶的进口量是19.5万吨，进口液态奶只占常温液态奶的2%，占乳制品产量的0.5%。

     下面是2014.1-7  21个大城市零售渠道奶制品的销售（来自NIELSEN报告）

进口乳制品的增速远高于国产。同时在价格上已经开始凸显优势，目前进口奶的销售价格远低于国内厂家的价格，1L基础白奶在烘培行业基本被进口牛奶蚕食。

结论：进口乳制品的增速远高于国产，特别是液态奶。大城市的进口液态奶的售占比达到3.9%，高于全国水平的1倍。

相信随着零售大卖场加强三四线城市的布局，以及电商配送渠道下沉，进口奶制品销售还会有一次飞跃。

 如果进口液态奶不断蚕食了市场的增速，（2008年达到2000吨，到2013年19.5万吨），是否在几年后冲击到国内企业。

第三;国内乳制品行业的忧患

原奶收购价格远高于国外，新西兰方面在2.74元/公斤，国内在4元/公斤左右，价格仍处于较高水平，但国内此价格已到奶农的成本价，养殖业水平低下，各道费用高企，使

畜牧养殖业压力重重。

    养殖水平低下不仅体现在价格上，奶源质量（蛋白质含量）也堪忧。

    还有就是乳制品企业的道德水平，目前国内进口商和乳企囤积的大量奶粉，20%左右用来生产冰糕、冰淇淋等冷饮，一部分拿来做成人奶粉以及婴幼儿配方奶粉的基粉，此外，大部分是用来生产复原乳，尤其是便于保存和运输的常温奶。