在我国入世后，零售业是最先开放的行业，再加上经济发展为商业创造了广阔的市场。商业板块的
独特优势得以显现，使得商业类上市公司有望趁外资介入之际再创辉煌。
商业板块上市公司之所以成为重组的常青树，与其自身的特点密不可分：
第一，商业本身投资周期短，流通性强，风险小。第二，商业板块上市公司的资产质量相对较好。
这是由于商业类上市公司固定资产的比例较小，资产主要是建筑物、土地等，又多处于城市中心繁华地
段，变现能力极强，而且增值潜力较大。第三，商业板块上市公司流通股比例较大，股权结构相对分散，
使得收购方实现重组在形式上变得容易。我国商业类上市公司共67家，除去2000年前已经实现重组、主
业转型及控股权转移的南开戈德、湖大科教等16只股票和3只T类股，余下的48只股票中流通股比例占到
50％以上的有16只，其中3只在60％以上，一只在70％以上，这些对收购方无疑是有诱惑力的。第四，
商业板块上市公司的主业大多处于衰退状况。核心竞争力渐失，可塑性较强，从而使收购方从内容上完
成实质性重组成为可能。如南开戈德、创智科技、青鸟天桥等8家商业公司转向IT行业，ST高斯达、烟
台发展转向生物制药（包括新近横店集团入主的青岛东方也极有可能），成都华联转向酒类销售，万象
集团转向房地产，甬城隍庙转向包装行业等。
正是由于以上特点，商业类上市公司历年都是重组题材之一。1998年有7家商业类上市公司重组，
1999年有4家，2000年最多有9家，占到整个商业板块的20％还多。
近来外资又纷纷向商业类上市公司频送秋波，除以上提到的重组优势外，还有以下几个方面的因素：
一、中国市场需求巨大，市场空间极为广阔。商业，尤其是零售业在中国有巨大的潜力，市场空间
广阔，早已是外资觊觎之地。
二、中国入世的成功、有关政策的出台，使外资进入中国商业正式由幕后走向前台，并购进程加快。
按照中国加入世贸组织的协议规定，中国入世之后一年内外商便可进入批发业，到2002年，允许外资拥
有控股权；零售业市场准入限制两年内将全面开放，到2003年将取消所有地域、数量、外资持股比例的
限制。这与农业、金融、电信、汽车、纺织、交通等行业5年左右的保护时间相比，开放步伐迈的最快，
势必成为外资抢滩的首选目标。
具体分析商业板块的48只股票，我们发现以下几类商业股后市具有发掘价值：
1、流通股比例大，股权较分散的商业个股。由于具有这些特点的个股更易进行控制权变更和转移，
顺利实现重组，应该被看好。如南京新百（600682）、西安民生（000564）等流通股比例达到60％以上，
另外还有新华百货（600785）、津百股份（600082）、秋林集团（600891）、王府井（600859）、等，
流通股比例都在50％以上。
2、分布在沪、京、津、广州、大连、武汉等地的商业股，尤其是当地的龙头股。在商业板块的48
家上市公司中，有10家聚集上海，远远超过其他城市，其次是山东和辽宁，各有4家，再次是北京、湖
北、陕西、四川，各有3家，其中北京有另一家北京华联（600361）即将于近日上市。这些个股中，上
海的第一百货（600631）、华联商厦（600632）、北京的王府井（600859）、西单商场（600723），武
汉的鄂武商A（000501）等，因其优越的地理位置、现有的良好营销网络及当地强劲的经济活力、旺盛
的消费需求、较高的消费水准等将会受到追捧。
3、含B股的商业类A股。主要是上海的友谊股份（600827）。由于含B股的上市公司经过较为严格的
财务审计，资产质量较为可靠，财务地雷相对较少，在近来中小投资者对股市产生信用危机的时刻有着
更为重要的意义。（陕西巨丰）
