5月10日，上海联华的控股股东上海友谊集团股份有限公司（友
谊股份，600827；友谊B股，900923）在A股市场大规模增发5000万股
普通股，每股发行价人民币100元。
友谊股份此次股票销售规模高达人民币5.35亿元，其用途为：偿
付收购联华超市股份有限公司51％股权及对联华增资产生的银行贷款.
.616亿元债务；出资1.665亿元增资好美家装潢建材有限公司，促使
其更加良性运作；投资1.5亿元组建上海友谊购物中心发展有限公司，
发展社区购物中心连锁店。上述项目共需资金约6.781亿元，资金不
足部分将由友谊股份自筹解决。
资金短缺曾数度影响联华超市的网络扩张与营收，令其叫苦不迭。
那么，这次友谊股份增发能给上海联华带来好处吗？
上海联华总经办主任孙明表示，友谊股份的银行贷款与联华之间
不存在关联性，而好美家、上海友谊购物中心连锁网络与联华一样，
都属于友谊的控股子公司，各自独立核算。因此，“钱虽然不少，但
联华并不能直接拿到”。
不过孙明说，联华的资产负债率虽然偏高，但能够连续五年傲视
同侪就表明其发展是相当稳健的。目前的问题是，在与外资巨头比拼
速度、抢占地盘的同时“亏得起”，并设法赢利或早日赢利。因为根
据国际惯例，新店开张一般有三年到五年的亏损期，外资超市在中国
开店虽有亏损期，但仍可以没有压力地扩张，而在上海联华的资金实
力较有限，按其投资预算，亏三年就将无法坚持。
除超市外，上海联华去年底与友谊股份合资成立了上海世纪联华
股份有限公司（注册总股本人民币1亿元，友谊股份占比37.5％，联
华占比20％，上海实业集团等数家联华原始股东占比22.5％），该公
司正积极运作在全国范围布点大卖场。
此外，联华也加快了发展便利店的速度。业界一个普遍的观点认
为，便利店的投资回报预期必须达到500家的规模效应。由于缺钱，
上海联华为此也非常烦恼。
不过，上海友谊（集团）有限公司董秘、上海友谊集团股份有限
公司副总经理汪龙生则表示，有可能影响、制约联华扩张的首要因素
并非“钱少”，而是如何控制成本、提升经营管理效绩的问题。
汪说，联华的历史只有10年，虽是国内业界老大，但与外资相比
它的规模仍偏小，在竞争方面毫无优势可言。随着WTO以后政策面的
各项限制措施逐步消失，外资在国内商业零售业态的扩张幅度将超出
本土企业的预计。因此，联华乃至友谊集团选择在百货、建材超市和
便利店、购物中心、大卖场等领域全面出击，应当是明智之举。
然而，在商业信息交流、物流配送、内部信息化建设以及结算、
采购等核心层面，联华虽然已经积累了一定的操作经验，但却也无法
与外资同日而语。又如，联华可能较容易地学习某项管理方式，但未
必能够在其企业内部适用，等等。“如果在这些方面我们输掉了，那
就有可能满盘皆输，因为现在是快鱼吃慢鱼嘛！”
对于联华老总王宗南“当务之急就是一定要上市”的观点，友谊
股份另一位高层人士在接受记者采访时表示，如果联华公司的董事会
同意其进入资本市场，友谊股份也会给予相应的支持。但这样做未必
就合适，虽然资本运作与联华的网络建设本身并不矛盾。由于联华进
入的业态过多，如果联华核心层对其整个网络失去掌控能力，那么后
果将不堪设想。
但这位人士对联华投资大卖场的动作表示赞赏。据悉，在世纪联
华公司组建之前，联华与法国家乐福合作成立了“联家超市”（大卖
场），负责在上海及周边县市的经营活动。去年，家乐福违规受罚事
件使得联家超市的扩张速度放缓。目前，家乐福对联家的新店计划尚
不甚明朗。“在这种情况下，联华刚好可以利用世纪联华整合它自身的网络。而以前，联华与家乐福则约定世纪联华
不在上海做大卖场。”
资金短缺曾数度影响联华超市的网络扩张与营收，令其叫苦不迭
。那么，这次友谊股份增发能给上海联华带来好处吗？
