一位证券分析人士说，家乐福已成为某种象征的代名词——在商业零售领域，家乐福意味着价廉、物丰，而在崇尚概念炒作的资本市场，家乐福带来的却是让人产生无穷想象的外资并购。
３５％生存筹码
事情源起１９９９年７月。当时，国家经贸委与外经贸部曾联合发布了《外商投资商业企业试点办法》，规定了关于设立中外合营企业的审批程序。之前的１９９５年，家乐福便已经进入中国，由于当时没有相应的规则出台，家乐福的经营并没有受到法规限制。
新的试点办法出台之后，关于家乐福违规经营的说法开始流传。今年２月８日，英国《金融时报》发布了一条爆炸性的消息：家乐福违反中国政府关于零售业开放的有关规定，中国政府将对家乐福采取整改措施。报道称，家乐福的主要违规之处在于它在中国开设的许多分店都只得到当地政府的认可，而没有获得中央政府主管部门（国家经贸委）的批准。
６月１１日，国家经贸委联合有关部门共同发文，勒令家乐福将其两家全资拥有的位于东北的超市至少３５％的股权出售给一家中国公司。
之后，这种模式几乎成了家乐福处理国内其他违规超市经营的一种模式。熟悉家乐福的人士透露：“实际上，家乐福是以２７家分店的３５％股权为筹码，和中国政府部门进行艰苦谈判，最终获得了在中国的生存权。”
２８亿元馅饼
来自家乐福中国总部的数字显示，家乐福在中国的２７家分店２０００年的营业额超过８０亿元人民币，其中３５％的股权转让给中方，这意味着每年至少有２８亿元的营业收入将被重新分配。而且，在家乐福以后增加的新店中，这个３５％的规定依然存在。
这块从天而降的馅饼惹得众多企业心痒难耐。
今年３月２２日，辽宁成大拟利用配股募集资金１０２５５万元收购家乐福中国控股有限公司在辽宁省投资的商业企业３５％的权益。这是家乐福方面向中方出售股份的开始。
在收购辽宁家乐福部分股权之后，辽宁成大又与家乐福一起开始了新的“圈地运动”。６月５日，辽宁成大发布公告，称公司与家乐福中国控股有限公司、哈尔滨动力设备股份有限公司签订设立哈尔滨家乐福超市有限公司的合资经营合同。
今年４月６日，ＳＴ昆百大也发布董事会公告，称公司将与荷兰家乐福（中国）控股有限公司将合资成立昆明家乐福超市有限公司，从事各类商品的零售业及其相关配套服务。该公司注册资本为１２００万美元，其中昆百大投资４２０万美元，占注册资本的３５％；作为主要负责家乐福全球投资业务的全资子公司，荷兰家乐福（中国）控股有限公司将出资７８０万美元，占注册资本的６５％。
８月３０日，津劝业也发布董事会公告，称公司拟以现有四家大型超市资产作为投资与荷兰家乐福（中国）控股有限公司合作组建合资公司。合资公司注册资本约为１０００万美元，津劝业拟占有３５％的股份，而另外６５％由家乐福持有。
而来自家乐福中国控股公司的消息表明，在本月底，家乐福在国内还将有两家分店开张，和其他分店一样，这两家分店都是家乐福与中资公司的合资企业，家乐福在其中的持股比例均未超过６５％。
家乐福“救火”
关于合作伙伴的选择，家乐福中国控股公司公关部一负责人在接受记者采访时表示：“双方合作的基础是实现双赢，并不是刻意追求对方上市与否。”
然而细心的投资者发现，出面收购家乐福超市或者与家乐福合作开新店的公司中，基本上都是上市公司占据主流。知情人士透露，在即将开张的两家家乐福超市也是家乐福与两家上市公司的合资企业。
除此之外，上证吉龙的王中更进一步指出：“这些公司大多是业绩一般甚至是略亏的公司。”事实上，不管是津劝业、昆百大还是辽宁成大，其业绩在２００１年都出现了不同幅度的下滑，昆百大还被戴上了ＳＴ的帽子。昆百大与家乐福的合作主要是希望借助家乐福的管理方式和雄厚的资金实力使自身的经营得到发展。
的确，这些业绩平平的公司，在与家乐福搭上关系之后，股价均出现了不俗的走势。王中认为，在家乐福的诸多合作伙伴中，家乐福扮演的角色更像是在“救火”。在市场缺乏亮点的时候，家乐福带来的朦胧的外资并购概念无疑具有很强的诱惑力。
家乐福中国控股公司公关部负责人则宣称：“无论与哪家上市公司合作，家乐福都是以合资的形式出现，而没有涉及到股权收购的问题，并不存在一些投资者所认定的并购题材。”
但该负责人承认，家乐福选择的合作伙伴，很多都是各地方政府推荐的企业。显然，业绩平平的公司成为家乐福的合作伙伴便不足为奇：一方面，业绩一般的公司与家乐福合作可以获取不错的收益，政府当然希望家乐福在给地方带来财政收入的同时还能扶持本地公司的发展；另一方面，家乐福也迫切需要地方政府的支持，尤其是在外资介入零售业尚受到诸多限制的时候。（《南方都市报》）
