今年1月14日，世界上最大的连锁超市集团沃尔玛宣称，将以全现金方式收购英国第
四大超市连锁公司Safeway公司。沃尔玛是借助其英国子公司Asda来筹划与英国第二大超
市连锁店森斯伯瑞公司联合投标，参与收购Safeway的竞争。
事实上，近期参与Safeway的收购大战已经如火如荼。据透露，英国零售业亿万富豪
菲利普·格林近日正在考虑提出收购Safeway的要约。如果格林决定竞标，他将成为过去
三周来第五家Safeway的潜在竞购者，从而使Safeway的争夺战更趋激烈。
图谋霸业
Safeway在英国有10%的市场占有率，但其业绩表现长期以来低迷不振。不过Safeway
拥有许多黄金地段，在人口分布密集化的英国，好的地段可谓屈指可数。各大零售商对
Safeway独有的黄金地段虎视眈眈，将其收入囊中蓄谋已久。
在并购频繁的英国零售市场上，Safeway成为最后一个有利可图的重要目标。对沃尔
玛而言，如果成功赢得Safeway，合并后的公司将会产生强有力的协同效应，不仅可以加
强沃尔玛在英国市场中的地位，更能把握成就不列颠霸业的机会，为其全球性扩展版图推
波助澜。
由于竞争法规的限制，沃尔玛无法独自参与收购活动，森斯伯瑞公司就成为其合作伙
伴。实际上，沃尔玛曾经在去年与其商讨过联合收购Safeway，但是由于沃尔玛在联合收
购活动中要求获得较多的份额而产生分歧，谈判最终破裂。
市场预估，沃尔玛会以超过32亿英镑的现金收购Safeway，此出价将高于诸多竞争对
手。英国著名的超市连锁集团威廉·莫里森点燃了这场收购之争，其对Safeway的最初估
价仅为29亿英镑，合每股Safeway股票2.775英镑，但该报价还比Safeway今年1月8日的收
盘价高出30.3%。
来者不善
根据2002年7月初美国《财富》杂志的评估结果，沃尔玛以2001年2198亿美元的营业
收入在全球500强中独占鳌头，将石油巨头埃克森· 美孚和汽车业领导者通用公司都甩在
身后。1955年《财富》杂志首次给大型企业排座次时，沃尔玛尚未诞生。7年之后，沃尔
玛才刚刚从阿肯色州本顿维尔镇的一家小商店起步。短短40年，沃尔玛飞越式发展历程造
就了全球零售业的传奇。截止到2002年7月中旬，沃尔玛公司已经在美国国内外分别拥有
3302和1200家商店，总雇员人数超过130万人，成为当之无愧的企业帝国。
沃尔玛开拓海外市场由来已久，自从1991年沃尔玛进驻墨西哥城以来，沃尔玛迄今为
止在全球10个国家里建立分店，足迹遍布墨西哥、巴西、英国、加拿大、韩国以及中国
等。沃尔玛所到之处，将其“天天平价”、“一站式购物”等理念和仓储式会员制的营运
方式引入当地，以优质平价的商品和盛情的服务改善着人们的消费质量，得到相关政府的
充分支持和广大消费者的青睐。
1999年沃尔玛通过收购连锁超市Asda而进入英国。被沃尔玛收归旗下之后，Asda的经
营利润明显改观，市场占有率上升了3%，今年可望盘升至英国第二大零售商。
Asda的成功令人振奋，一方面因为业务重组之前，Asda已开始借鉴沃尔玛的特有文
化，两家公司形成许多相似之处，联手的过程显得平稳顺利。更为重要的是，沃尔玛将其
超凡的采购能力、物流及商品管理等专业经验注入Asda的经营中。同时，寻求不断扩张其
食品业务的沃尔玛也从Asda那里获得在新鲜食品及半成品食品方面的丰富经验。
现在，Asda的惟一目的就是赢得英国市场的主导地位。考虑到获得计划许可方面的困
难，如果不经由收购捷径，Asda将很难坐上头把交椅。显然，沃尔玛希望再次演绎Asda的
成功故事，通过对Safeway的收购在英国进一步根植势力。
风险犹存
沃尔玛主要通过投资或是收购当地有影响、但资金出现困难的超市向海外拓展，虽然
凭借王者之风迅速扩张版图，其实际过程却并非一帆风顺。目前，沃尔玛在阿根廷和巴西
的情形都很严峻，而进入德国的进程更是非常糟糕，在收购德国两家连锁超市5年之后，
仍未摘掉亏损帽子。
由于德国本土的“折扣店”已具备相当规模，沃尔玛价格竞争优势并不明显。而且，
德国建有十分严格的劳动法和强大的工会组织，使沃尔玛无法通过降低工资来减少成本；
反不正当竞争法又禁止它以低于进货时的价格出售商品。最终沃尔玛在德国陷入困境，市
场份额被不断侵蚀，现在已降至1.5%左右。沃尔玛在日本的业务也刚刚开始，但日本市场
上的超市过多，价格战已十分激烈。加上有浓厚本土意识的日本人对质量(而非价格)更加
挑剔，导致沃尔玛在日本的前景也不容乐观。
同样，即便沃尔玛打赢收购Safeway的战役，仍将面临一堆现实问题。首先，Safeway
与Asda的经营策略迥然不同。Safeway的主要目标客户是较为富裕的顾客，其商品的售价
一般较Asda的售价高出15%；其次，Safeway店铺经营规模也较小，商店平均营业面积低于
2.5万平方英尺。而Asda旗下商店的平均营业面积为4万平方英尺，公司业绩成长的动力主
要来自普通商品的销售。收购Safeway后，如果无法改变Safeway顾客的消费理念，甚至局
限于过小的商店营业面积，Asda今后的运作必将受到影响。
沃尔玛去年在英国的销售额为150亿美元，是其国际市场收入的43%，总销售额的7%。
所以，英国在沃尔玛未来蓝图中有着举足轻重的位置，吞下Safeway就成为沃尔玛旗下Asda的光荣使命。在以现金来收购Safeway的消息披露后，沃尔玛股价当日上涨了0.3%。尽管收购是柄双刃剑，投资者依然看好其良好一面。（王峰）
