群益证券近日发布合肥百货的研究报告称，公司2012年可比净利润增长6.61%，4季度费用压力造成利润下降。长期仍然看好公司在安徽省零售业的地位，但是短期由于消费市场低迷、新店培育和人工成本等压力较大，给予公司持有的投资建议。
全年业绩:公司2012年实现营业收入91.05亿元，同比增长6.48%，实现净利润4.08亿元，同比减少18.97%，每股收益0.524元，符合业绩预告，但是低于之前的预期10%≯除2011年公司转让房地产子公司的投资收益等不可比因素后，净利润增长6.61%。4Q公司营收23.35亿元，YOY增长15.8%，净利润0.72亿元，YOY下降38%，可比营业利润下降14%。4季度合肥职教城大型超市和港汇广场购物中心2家新店开业使得营收增长较快，但是受制于新店以及原有门店的人工费用提高，当季期间费用率大幅提高了近3个百分点是利润同比下降的主因。
全年经营情况:分业务营收:百货业务营收62.8亿元，YOY增长3.06%，扣除下降20%的家电业务后，其他百货部分增速约为10%;超市业务营收26.8亿元，YOY增长15.13%;农产品(5.30,0.00,0.00%)交易业务营收1.37亿元，YOY增长12.53%。分地区营收:占公司营收7成的合肥地区门店处于成熟期，全年营收仅增长2.68%;合肥以外地区门店增长较快，达到10%。毛利:受家电销售下降及公司采购规模提高影响，年内公司毛利提高1.03个百分点至18.08%。其中百货业务毛利率提高了1.02个百分点，至16.67%;超市业务提高了0.77个百分点，至18.7%。费用:但是由于新开店开支较大，此外公司门店人员薪酬也有一定比例提高，使得期间费用率同比提高了0.98个百分点至10.23%，给公司利润造成较大的负面影响。
未来发展计划:百货业务:公司已有百货门店16家合计营业面积40万平米，其中自有物业比例超过50%。2013年:蚌埠宝龙广场购物中心已于1月开业，肥东百大购物中心也将于年内开业;2014年:滁州、肥西和芜湖百大3家购物中心将开业;柏堰科技园购物中心的开业时间预计将推迟至2014至2015年。超市业务:全年新开门店14家，此外调整和关闭了部分门店，目前共有约150家，未来每年开业在15家左右，也会有部分的原有门店调整。
近期经营情况:从公司反映的1季度情况看，百货业务1-2月份的增速为6-7%，3月份加快至10%左右，同店增速分析师估计在3%左右，超市业务基本持平或有小幅增长，仍然受到整体消费不景气和区域竞争影响。
长期看好公司在安徽省零售业的地位，但是短期消费低迷、新店培育和人工成本压力仍然较大。预计公司2013和2014年将实现净利润4.18亿元和4.67亿元，EPS为0.54和0.6元，YOY增长2.3%和11.7%，目前股价对应的PE为11.6倍和10.4倍，给予公司持有评级。（来源：证券时报网）
