投资基金对中国连锁餐饮行业的投资热情似乎正在回暖。

　　2月1日，私募股权投资公司联宇投资基金(Unitas Capital)宣布完成对中国餐饮连锁企业巴贝拉集团的总值4000万美元的投资。从三个股东手中收购巴贝拉的股份之后，联宇将成为巴贝拉的最大股东，公司创始人陈韦兴则将保持其在该公司现有股份。

　　巴贝拉集团目前在中国主要拥有三大餐饮品牌：一是意式休闲餐饮连锁品牌——巴贝拉(第一家餐厅于2005年8月在上海开业)，现在上海、北京及二、三线城市开设有120余家连锁餐厅;二是港式休闲餐饮连锁品牌——竹家庄避风塘(2010年收购而来)，在上海及北京开设有连锁餐厅;三是台式甜品连锁品牌——果留仙(成立于2008年10月)。此外，巴贝拉还有以日本料理为背景的火锅品牌“阿童木”，以及外送品牌“家家送”。

　　为了解资本对中国餐饮连锁的态度以及此次联宇入资巴贝拉的情况，本刊专访了联宇投资基金合伙人曹宸纲先生。在2005年加入联宇前，曹宸纲先生是香港最大的食品类上市企业之一南顺香港有限公司的集团董事总经理，在此之前，他是Lion Nathan Limited的亚洲区董事总经理。

　　曹宸纲表示，联宇管理着超过40亿美元的资产，现有7个合伙人负责这些资金的运作。“联宇拥有强大的内部营运资源，以协助被投资企业提升增长潜力，从1999年至今，联宇已为30家公司、总额超过26亿美元的投资项目提供咨询。在消费和零售领域有过成功的投资案例，如韩国第二大休闲食品公司海泰糖果、韩国领先的连锁便利店Buy The Way。联宇在投资这些企业后，其平均销售额增长超过30%，平均利润增长超过70%。”

　　联宇有三个“三”的原则，分别是：投资企业，能够占股到30%左右就愿意做;一单的投资金额会超过3000万美元，不过有些领域，比如零售业，金额可以适当降低;最后是关注品牌化消费、零售以及工业制造这三个产业。

　　“相对来说，我们在工业制造领域的投资项目较多，虽然此前也投资过国外的零售企业，但就国外的连锁企业而言，巴贝拉是第一家。通过合作，我们将进一步改善和发展巴贝拉的业务，并会进一步投资，通过巴贝拉这一平台整合中国的其他餐饮品牌。我们的投资理念是长期地策略性地投资一些公司，帮助他们在中国市场转型过程中上一个台阶。”曹宸纲介绍道。

　　中国餐饮市场空间巨大，但餐饮上市公司的数量却屈指可数。上一轮中国餐饮行业投资热发生在2008年前后，一些餐饮品牌在当年获得了大量资本。之后一段时间内，餐饮行业的投资案例开始变少，但随着市场环境的变化，餐饮业巨大的市场容量和行业的成长性重新被看好，或许又将迎来新一轮投资热。

　　去年年初，曹宸纲把常驻地从香港改到上海。他说，联宇关注的重心有过几次改变，最初是把重点放在韩国和日本，之后转移到澳大利亚和新西兰，如今则把中国列为关注的重点，他们认为中国内地可能蕴藏着更加丰富的投资机会。

　　很多大众化的餐饮企业难以上市的原因，除了外部因素，也受限于企业本身，如治理不规范、财务问题相对混乱，种种因素导致餐饮企业的盈利状况无法确切说明，因而投资者无法确信自己有足够的保障，而且餐饮企业员工的流动性比较大，员工的“四金”保障往往不健全，一旦上市需要企业补全过去的欠账。

　　曹宸纲表示，此次投资巴贝拉，除看到中国零售行业的发展前景外，也是看中巴贝拉经营的正规性和基本战略及模式的优势。“巴贝拉在税务、员工保险等方面做得比较规范，同时门店数量和企业发展也到了需要助跑起飞的阶段，一方面需要资金，一方面也需要强有力的管理，以增强公司的体质，联宇的全球市场经验可以帮助它一起把企业做强做大。巴贝拉创始人陈韦兴也是我们信任的伙伴，所以合作非常顺利，基本没什么重大谈判。”

　　Q&A

　　您对中国连锁餐饮业的发展和投资前景怎么看?

　　曹宸纲：中国的餐饮业体制还处于早期发展阶段，所以中国连锁餐厅的成功案例为数不多。该行业正经受工资增长、消费者食品安全意识增强、食品成本增加，高品质开店位置日显稀缺以及主要商业地产商逐步合并等诸多因素的考验。餐饮行业的食品安全问题，也很容易使得餐饮品牌“一击毙命”。

　　但是，我们也看到，中国人特别重视吃，且由于收入水平不断提高、城市化等多种因素的影响，中国人的生活方式发生转变，出于方便考虑而更多地选择外出就餐。过去五年间，中国餐饮行业复合年增长率为12%。我们相信，在这样的环境下，拥有出众运营业绩、规模和创新菜品的连锁餐饮将会比单一的小规模餐厅获得更多的市场份额，并取得更快的增长速度。而且，随着消费者对食品安全越来越重视，大家开始更愿意信赖某个品牌，对于做得好的企业，这是个机会，只要能在消费者心中建立起信任，就能赢得消费者。

　　在您看来，相对而言，未来哪类定位的餐饮增长空间更大?

　　曹宸纲：我们暂时觉得大众化餐饮企业的发展前景更好，特别是人均单价50-80元这个区间的中端餐饮。如果不能规范化管理，就会产生很多问题，营业收入、采购、厨房等都会面临很大的挑战，很难真正量化。中端餐饮还是比较能够实现标准化操作的，无论在哪家店，让每个到店的顾客的体验都一样。而高端餐饮不容易复制。

　　你们投资一家餐饮企业或其他业态的零售企业时，关键的考核点有哪些?

　　曹宸纲：首先是看产业本身的潜力;二是对企业基本体质的要求，商业模式、操作方式被市场需要，账目等不要不清楚;第三，就是看合伙人，双方有共同的想法、道德标准和目标，就像好朋友在一起创业。

　　对于合伙人，最重要是“德”。我觉得，在学校学什么、有什么工作经验都是可以改变的，但在道德标准方面的差异很难改变。巴贝拉的陈总就是一个道德上可信赖的人。

　　如果一家企业有很强烈的做好事情的意愿，拼命往前冲，我们就把本压在他们身上。我们避免投资一个企业之后，主要是靠我们的人进去撑着。那样就不是投资的成本高，而是企业发展的成本高。

　　除了资本层面，能给你们所投资的企业注入什么样活力，对巴贝拉的下一步发展有什么规划?

　　曹宸纲：联宇会通过内部的资源直接帮助公司改善运营，采取国际最佳措施等使投资的品牌价值得到显著提升。我们投资韩国Buy The Way连锁便利店的时候，它有900家门店，通过合作，当我们退出的时候，已经有1500多家。

　　联宇投资基金的合伙人Jay Lee先生曾在百胜餐饮韩国区担任高管，他将与陈韦兴先生及现有管理团队并肩合作，进一步改善巴贝拉营运上的不足，通过引入国际型标准化管理、财务预算、周表、月表等工具和方法，了解每一个门店的经营状况，诊断并强化内部体质，提升规模效益，让巴贝拉成为国际化的连锁品牌。

　　您对中国零售业的发展秉持什么样的态度?对于零售业未来的发展趋势您有何看法?

　　曹宸纲：现在三四线城市的发展非常惊人，电子商务也越来越繁荣。但是，现在的情况有点像春秋战国，百花齐放，所以，谁能为顾客提供更多的方便和效率，适应消费者的需求，谁就能成为优秀的企业。

　　我们非常看好中国零售业的发展，投资巴贝拉只是我们的第一步。我们会重点关注特殊性零售，中小型店面的连锁企业，除了连锁餐饮，我们也对便利店等零售业态有投资的兴趣。